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        3. 官方彩票手机投注网站: 光大证券看好底部配置期关注多科技股和中小股

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          • 来源:彩票手机网-首页

          原标题:[战略]继续青睐底部配置期:滞胀和不改革政策放松多边基金降息评论(谢超/陈志中/李进)11月5日?

          滞胀限制了短期市场上行空,这意味着短期大幅上涨空受到限制,但估值的隐含增长率预计将回落至5.6%,这意味着市场下行空不会太大。(2)从明年第一季度来看,我们认为停滞和通胀同时改善的可能性相对较高,预计市场将在复苏乏力的情况下启动牛市。因此,目前是一个值得回调和买入的底部配置期。

          事件:11月5日MLF降息 11月5日,央行宣布动用4000亿元人民币,与当日到期金额基本相同,期限为一年,利率为3.25%,较前期下降5个基点。

          点评:滞胀不会改变“弱数据和宽松政策”经济周期第四阶段的政策逻辑

          (1)滞胀意味着政策的“鸡尾酒疗法”:滞胀作为一种典型的经济疑难病症,逻辑上既需要紧缩来对抗“通胀”,也需要宽松来对抗“停滞” 回顾美国的经验,“货币主义+供给学派+凯恩斯主义”的鸡尾酒疗法成功克服了滞胀,即供给学派的减税等政策提高了生产方的积极性,并将总供给曲线向外推。利用凯恩的政策,如军备竞赛和财政赤字扩张来扩大总需求;基于“通货膨胀是一种货币现象”的观点,通过收紧基本货币供应来遏制恶性通货膨胀。 最终,这种鸡尾酒疗法拯救了美国经济,并为随后的繁荣奠定了基础。

          (2)展望当前的政策取向,金融周期后半期的“信贷紧缩、货币宽松、金融宽松”是克服当前滞胀的理想鸡尾酒疗法。 为了通过货币主义控制通货膨胀,应该主要控制信贷扩张和房价上涨,即“紧缩信贷”;与此同时,为了抵御金融周期下行带来的老龄化和停滞压力,有必要“放开货币,拓宽金融领域” 在整体商业银行信贷扩张疲软的背景下,MLF降息被用来引导LPR降息,即宽松货币支持广义金融,宽松货币引导贷款利率下降支持非房地产实体经济。

          策略建议:继续对底部分配期保持乐观

          。纵观总体趋势:(1)滞胀限制了短期市场上行空,这意味着短期大幅上涨空受到限制,但估值的隐含增长率预计将回落至5.6%,这意味着市场下行空不会太大;(2)从明年第一季度来看,我们认为停滞和通胀同时改善的可能性相对较高,预计市场将在复苏乏力的情况下启动牛市。因此,目前是一个值得回调和买入的底部配置期。 结构上:(1)继续关注高科技股票和中小企业的发展方向。 在滞胀背景下,多边基金的降息更有意义地开启了LPR下行空期,引导企业降低实际融资成本,即降低风险溢价。根据我国政策经济周期的分析框架,风险溢价下降意味着中小企业占主导地位,科技股占主导地位。(2)消费:保持必要的消费标准,更加重视替代消费,如繁荣程度提高的汽车。 9月份,汽车生产和销售出现改善迹象,减少了对社会福利的拖累。其他可选消费也有亮点。化妆品继续保持相对较高的增长率。在房地产竣工数据改善的推动下,后房地产周期家用电器和家具的增长率有所提高。 在通货膨胀上升的背景下,建议基本消费品继续保持标准。 (3)金融机构对股份制银行和保险更加乐观

          风险提示: (1)中国通货膨胀超出预期;(2)经济周期下降超出预期;(3)新股发行和减持速度超出预期

          (来源:光大证券研究)

          (编辑:DF078)

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